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低利率时代 天弘基金首只Smart β产品优势凸显

        在今年持续扩容的指数基金浪潮中,自带“聪明”属性的Smart beta指数基金异军突起。这类基金既保留了传统指基编制透明、风格稳定、成本低廉等优势,又通过融入一种或多种“增强因子”而带来增强收益、降低风险的强化效果,兼具被动投资和主动投资的双重优势,因而受到市场广泛关注和投资者高度认可。

  正在发行中的天弘中证红利低波动100指数型发起式基金(A类:008114;C类:008115)正是这样一只“聪明”的Smart beta类基金。该基金由于引入了红利+低波动的双因子策略,具备了“好标的、好策略、好时机、好团队”的四好投资优势,受到市场热捧。

  好标的:回撤控制优秀,长期业绩领先

  资料显示,该基金的跟踪标的为中证红利低波动100指数,是从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为指数样本股,采用股息率/波动率加权,以反映A股市场股息率高且波动率低的股票整体表现。

  牛市跟得上、熊市守得住是红利低波策略投资价值的直观表现。一方面,追求分红带来的固定收益,而非股价上涨带来的资本利得,从而分享上市公司成长收益;另一方面,通过低波动的筛选手段控制股价风险,把握分红带来的确定性收益。

  从2009年1月1日至2019年10月29日的历史回测数据显示,低波红利100指数的年化收益高达15.2%,相对于沪深300指数大部分时间都有稳定的超额收益,年化超额收益率为11.3%,相对中证红利年化超额收益达8.2%。从年内最大回撤幅度看,据招商证券统计,2009年1月1日至2019年11月11日,几乎每一年,中证红利低波动100指数的年内最大回撤都小于所有主流市值加权宽基,且除去2015年,年内最大回撤均控制在30%以内,体现了其较好的抗跌能力。

  好策略:红利择优+低波剔劣,投资逻辑清晰

  值得注意的是,与常见的市值加权不同,该指数在编制上按照股息率/波动率进行加权,使得股息率比较高、波动率比较低的公司权重靠前,更能体现红利+低波这一策略的整体投资表现。

  从投资逻辑上讲,现金红利是股票具备投资价值的基础和源泉,是最为硬核的指标,可以一眼甄别公司为股东创造价值的真实能力。对此,招商证券也认为,股息率较高意味着公司能够持续地通过分红的方式为投资者创造价值,红利因子筛选的公司基本上都是运营情况稳定,盈利能力良好的优秀公司。而股价的波动率低意味着市场对公司没有大的分歧,公司前景一般较为明晰,主营业务明确,各方面经营较为稳健,且没有过多的炒作,通过低波动因子,可以有效降低组合中公司爆雷的概率,提高整体投资的安全边际。

  这两个重要指标的加权结合,实质是在高分红的股票中寻找低波动的股票,由此可以同时兼顾企业的基本面和股票走势的波动性,达到控制投资风险的目的,进而有效提升整体投资的性价比。

  从过往十年的市场表现也可以看到,红利低波动100指数表现明显优于单纯的红利指数,这意味着通过在红利因子上增加对低波动因子的考量,能够有效提高指数的长期收益水平。

  好时机:低估值+高股息策略 迎来配置窗口期

  从发行时机来看,当前的市场环境和指数特征也让该基金迎来了较好的配置窗口期。Wind数据显示,截至2019年11月11日 ,红利低波动100指数的市盈率(TTM)为7.24X,处于历史6.5%分位,远低于历史中位数,处于较低水平。而从市净率来看,当前指数的市净率仅有0.88,处于历史最低0.17%分位,同样远低于历史均值。可以看到无论从绝对估值水平还是相对估值位置而言,整体指数的估值均处于历史低位,有较厚的安全边际,与红利投资整体相对稳健的投资需求更加匹配。

  而作为红利指数,更为重要的是其股息率。招商证券统计显示,截至2019年11月11日,该指数的股息率为4.43%,从过往数据来看,指数的股息率一直保持在4%左右水平,在2018年下半年开始,指数的股息率就已经明显高于十年期国债到期收益率,充分体现了当前时点下该产品的配置价值。

  尤其是,在全球宽松背景下,2019年已有包括美联储、欧洲央行在内的近30家央行宣布降息,中国央行也在最近的16天内四度宣布“降息”,低利率时代已经到来。伴随利率的持续走低,多家券商机构纷纷表示,高分红、低波动的权益类资产配置价值凸显。

  好团队:管理经验丰富,跟踪绩效优异

  天弘中证红利低波动100是天弘基金旗下发行的首只Smart beta类基金,在此之前,天弘基金在指数基金的管理上已浸淫多年,积攒了丰富的管理经验,并取得了优异的跟踪绩效。Wind数据显示,2018年,天弘基金旗下的绝大多数指数基金均取得了正超额收益,同时跟踪误差控制较好,在超额收益/跟踪误差这一综合绩效指标上,天弘指基家族表现优异,多数产品位居同类可比基金的前列。凭借良好的精细化管理理念,天弘旗下多只指数基金屡获海通证券(600837,股吧)五星最高评级。其中,天弘中证500今年还荣膺中证报颁发的“2018年度开放式指数型金牛基金”。

  资料显示,天弘基金指数投资团队由3位基金经理与5位研究员组成,人员配置完备,三位基金经理均有丰富的指数产品相关的投资管理经验。天弘中证红利低波动100拟任基金经理张子法更具有10年以上指数基金管理经验,其目前管理7只指数基金产品,合计管理规模122.4亿元。

 

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