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天弘基金田俊维:做精益求精的“工作狂”

今年以来主动权益类基金交出了一份优异的成绩单。据银河证券数据,今年前三季度主动权益类基金平均上涨35%,大幅跑赢市场主要指数,绝对收益和相对收益均非常亮眼。

令人惊喜的是,在这股主动权益基金崛起的浪潮中,一批新锐基金经理崭露头角,天弘基金的基金经理田俊维就是其中之一。Wind数据显示,截至10月29日,他管理的天弘文化新兴产业股票型基金近一年累计回报达86%,在同类可比的338只普通股票型基金中名列第一,超越业绩比较基准65个百分点。

在田俊维看来,要想取得持续、稳定的超额收益,关键要有合理的投资方法和投资体系,而他的投资体系和方法主要是自下而上的个股选择。

超额收益源于选股

在同事眼里,田俊维是个不折不扣的工作狂,对选股有着一股异乎寻常的偏执。无论是案头研究、上市公司调研,还是专家访谈、草根调研,每一个可以加深对公司理解的环节,他都不会错过。

“获取超额收益无非以下几点:一是仓位选得好,二是行业选得好,三是个股选得好。于我而言,精选个股是主要的投资方法。”田俊维称。

具体如何挑选个股?田俊维解释道:“首先要选择好公司,但好公司的标准是多种多样的,或是公司所处行业发展快,或是公司的竞争优势较强、管理层比较优秀。我会给予公司竞争优势这个指标以最大的权重。以消费行业为例,我更喜欢有竞争优势、有壁垒的公司。比如大众消费品龙头企业有着难以攻破的规模壁垒,而龙头企业有定价权,高壁垒意味着公司盈利的内生性和可持续性较好。”

选好个股之后,估值也不容忽视。田俊维认为,最理想的状态是以便宜的价格去买入好公司。“如果好公司和好价格相矛盾,我会首选以合理或者说不太贵的价格买入好公司,因为一家好的公司能够通过持续增长来消化短期估值的压力。我对便宜但是不好的公司就比较慎重,尽量回避价值陷阱。总而言之,好公司和好价格在我的体系里是一个综合比较的过程,最终选出最优的投资组合。”

谈及基本面研究,田俊维表示,案头研究是他日常工作中花费时间最多的部分,其次是调研。“工作之余,我比较喜欢草根调研。比如去超市,会看一下货架上商品的分布、品牌,包括留心价签有没有打折情况。路过牛奶或者食品柜台也会看一下商品的生产日期,推算出货品的周转率。其实,生活中的点点滴滴都可以为投资提供一些线索。”

数据显示,从2017年8月田俊维接手天弘文化新兴产业至2019年10月29日,基金的总回报接近50%,超越基准近49个百分点,年化回报超过20%,画出了一条亮丽的净值曲线。

看好家电板块

田俊维认为,站在当前时点,部分高估值个股不应再成为追逐的焦点,应该从性价比的角度来选择个股。他希望能够精选一些估值比较低、还能有绝对收益空间的股票,部分优质的家电企业就具有这样的特征。

从天弘文化新兴产业最新披露的三季报数据看,其十大重仓中,家电类股票占了半数,持仓比例接近36%。十大重仓股的集中度较二季度提高了7个百分点,达到73%,彰显了他对自身及团队个股研究能力的自信。

田俊维从长中短的角度分享了他对家电行业的看法。他认为,长期而言,家电高ROE、高分红、格局非常稳定,是一个能够长期带来超越指数收益的优质行业。与海外家电龙头相比,A股家电龙头的PEG显著偏低。在外资持续流入的背景下,家电行业偏低的估值长期来看有很大的修复空间。
从中期的角度看,他认为,家电需求通常滞后房地产周期约一年半,上一轮房地产周期在2017年10月触底,以此计算,2019年年中至2020年年初或有一波家电基本面触底回升的行情。

短期来看,去年四季度各家电重点公司收入和利润端均相对前期又下了一个大台阶,且今年一二季度仍在低基数区间。在此基础上,各家电重点公司在接下来的两三个单季度里业绩增长的确定性较强。叠加竣工回暖预期、产业界信心回升和底层经销商逐渐补库存等因素,重点家电公司后续业绩反转概率大。

在接手天弘文化新兴产业基金之前,田俊维拥有多年TMT研究经验,他希望将以往在成长股研究方面的经验带入基金的管理运作中去。

“我们主要投资新兴消费领域。市场上的消费基金很多,我们希望这只基金能够有一些自己的特点,即在消费的基础上,增加一些成长特色,也就是新兴消费的一些领域。”田俊维说。

来源:上海证券报

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