天弘基金肖志刚:宏观经济正在复苏 生产资料类行业投资机会凸现

天弘基金基金经理肖志刚认为,在过去一年的时间里,经济处于上行周期第一阶段,即生活资料投资机会阶段,因此重点配置了衣食住行类股票,如白酒、汽车、地产等;展望未来,宏观经济将进入到弱复苏的后半段,景气上行的行业将逐步切换到生产资料类行业,即装备制造类,资产配置也将逐步调整。

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       银河数据显示,截至9月30日,肖志刚管理的天弘永定价值成长混合基金今年来取得15.96%的正收益超越同期大盘和同类基金近30个百分点,在372只偏股型混合基金中排名第一;自成立以来累计净值增长率141.94%,被银河证券评为五星级基金。
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宏观经济正在复苏 但市场估值仍在下降

9月份,全国挖掘机销量、发电量、铁路货运量等几个关键的经济指标数据都创下近期新高,煤炭、造纸、水泥等投资品的价格也都在上涨。肖志刚分析认为,这种强周期的数据好转,正是传统经济全面复苏的表现。但从三季度股市的表现来看,依然呈现震荡横盘的走势。对此,肖志刚生动地形容:“如果把经济看成一个A字型的话,经济已经从去年下半年开始见底回升,现在正处于A字型那一横的左边,即上山的半山腰。但由于投资者仍在继续退场或观望,情绪偏谨慎,因此市场估值层面是在A字型那一横的右边,即下山的半山腰。”

宏观经济和市场自身估值一上一下的组合,造成了一定的持续震荡,在这种横盘震荡的市场中,结构分化可能会更加加大。因此在三季度的投资中,天弘永定价值成长依旧坚持有所为有所不为的策略,重点配置景气上行的生活资料类股票,并规避具有解禁压力的股票,从而控制一定的风险。肖志刚认为,未来至少半年的时间内,市场依然会呈现经济上升,估值下降的特征,继续以震荡为主,但结构分化可能会更加加大。 

景气上行行业进入转换周期  未来看好生产资料类

肖志刚表示,根据对上市公司收入增速的中位数统计,推测包含价格因素的名义经济增速已于2015年下半年见底,并开启了新一轮产能投资周期,而历史数据表明这类周期的平均时间为42个月,因此景气上行或将贯穿整个2016年。这种维度的周期,大体可分为三个阶段,对应的分别是生活资料、生产资料、原材料。然而鉴于在过去一年的时间里,经济处于上行第一阶段即生活资料阶段,因此重点配置了衣食住行类股票,如白酒、汽车、地产等。随着宏观经济将进入到弱复苏的后半段,景气上行的行业将逐步切换到生产资料类行业,即装备制造类。

基于这一大类行业周期的判断,天弘永定价值成长的配置也在逐步调整。据该基金刚刚披露的2016年三季报显示,该基金配置的前十大重仓股为牧原股份、东安动力、汇川技术、新筑股份、天海投资、恒立油缸、平安银行、华夏幸福、华东科技 、歌尔股份。截至2016年9月30日,该基金份额净值为1.8142元,三季度内份额净值增长率为 10.66%,比同期业绩比较基准高出近8个百分点。 

白酒和汽车板块配置调整  但仍值得长期看好     

作为汽车研究员出身的肖志刚,丝毫不掩饰自己对白酒板块和汽车板块的偏爱,在今年一季度中,天弘永定价值成长的前十大重仓股也曾重点配置白酒股票;二季度中又调仓为重配汽车股票,但在三季度中,白酒股票和汽车股票都从其前十大重仓股中消失。

对此,肖志刚表示,白酒是A股中少有的具有长期投资价值的股票,白酒的商业模式决定其不会随着上述所说的四年一轮的景气周期的波动而波动,只会随着自身估值的波动而波动,从这个特点来看,白酒股票很适合作为现金的替代物。不过,一旦有别的更好的投资机会出现,必然会进行调整。

       对于二季度汽车板块的 “快进快出”,肖志刚则表示主要是因为汽车行业景气较好,从具体数据来看,7-9月的汽车销量业绩也确实较好。尤其是国庆节后,国务院总理李克强在国务院常务会议上指出,原则上不再核准新建传统燃油汽车生产企业,这意味着,以后汽车将成为产能不足的行业,盈利能力会进一步上升。通俗来讲,“以后买车可能都要排队了”,所以汽车行业更值得长期看好。



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