编者按：最近大盘在稳步上涨的同时成交量也在不断放大，那么四季度A股真的能迎来一波主升浪行情吗？哪些板块更有机会？楼市资金会不会流向股市？带着这些问题搜狐基金专访了天弘基金天弘永定价值成长混合基金基金经理肖志刚，看他对后市如何看待。肖总善于通过定量和定性投资猎杀大牛股。据银河证券数据，天弘永定前3季度收益达15.96%，在同类基金业绩排名第一。

嘉宾：肖志刚

天弘永定价值成长混合基金基金经理

经济学硕士，多年证券从业经验，天弘永定价值成长混合基金基金经理；善于通过定量和定性投资寻找好的股票。据银河证券数据，天弘永定前3季度收益达15.96%，在同类基金业绩排名第一。

精彩观点：

找牛股需要从定量和定性两个方面入手。

长期看好汽车行业，四季度生产资料类股票。

楼市流出的资金大概率不会进入股市。

卓越战绩：

据银河证券数据，天弘永定价值成长前3季度收益达15.96%，在同类基金业绩排名第一。

访谈实录：

搜狐基金：您的基金今年取得不俗战绩，这只基金有什么特点呢？

肖志刚：根据中国银河证券数据，今年前三季度天弘永定价值成长取得了15.96%的收益，同类业绩排名第一。
从产品角度来说，天弘永定价值成长是一只偏股混合型基金，可兼顾股债投资机会。

从投资层面来说，能够取得相对稳健的业绩，主要是通过对个股的深入研究和对市场的充分理解而进行投资判断。一是选择对的行业和板块，每一类行业的商业模式和投资者结构都是不同的，这也带来了不同的市场机会；二是择时，基于风险收益比的动态调整，做好组合投资；三是灵活的交易策略，通过灵活的个股切换调整投资。

搜狐基金：您怎么定义心中的价值成长股呢？投资选股逻辑是什么？

肖志刚：价值成长股是指那些估值合理甚至相对低估、业绩成长性良好的上市公司的股票。

投资是一个“信息+逻辑”的过程。做投资首先是信息搜集，包括定性的信息，比如行业领袖观点、看法等，还包括定量的信息，比如上市公司的财务数据等。定量数据的获取和搜集，以前大多是人工的，现在有了云计算这些先进的互联网工具，可以提高效率、降低交易成本。

当然，在定量的数据研究基础之上，还要参考大量的定性信息，然后自己做出投资决策。我重视信息，但我更重视信息的深度。市场热点都是基于资金推动的，而追逐市场热点往往比拼的是获得信息的速度和广度，我不会频繁追寻热点，基于风格轮动的投资风险非常大，踩错节奏的成本也很大。我追求的是市场运行的内在逻辑、行业和个股的逻辑。

在投资策略上，我坚持价值研究为基础，并注重市场运行的内在逻辑，充分挖掘价值被低估的股票，同时追求公司业绩高增长带来的成长性收益。

搜狐基金：从上季度持仓来看您买进汽车股比较多，怎么看待汽车行业发展？

肖志刚：短期买进汽车，主要是因为汽车行业景气较好，从数据来看，7-9月的销量业绩也确实较好。长期来看，汽车将是唯一产能不过剩的制造业。尤其是国庆节后，国务院总理李克强在国务院常务会议上指出，原则上不再核准新建传统燃油汽车生产企业。

这意味着，以后汽车将成为产能不足的行业，盈利能力会进一步上升。通俗来讲，“以后买车可能都要排队了”，所以汽车行业更值得长期看好。

搜狐基金：您怎么看待四季度的行情？哪些板块和行业是您青睐的？

肖志刚：四季度市场大概率会以震荡为主，行业性机会可能越来越少，主要存在的是个股机会，所以四季度投资思路是行业分散化、个股分散化。

过去一年的市场行情表现是以衣、食、住、行为主的生活资料行情，后面此类机会会比较少，未来半年预计会转为生产资料行情。因此，四季度主要看好景气正在上行的生产资料类股票。

搜狐基金：作为优秀的基金经理规避风险很重要，您操盘如何管控风险呢？

肖志刚：对于股票投资来说，做好风险管控需要密切注意组合的风险收益比。在择时中，相比何时买入，何时卖出是更为关键的问题，如果风险小而向上的空间大，持有高性价比的股票可以耐心持有；如果向上空间有限，风险大了，性价比降低，这就是卖出的时点。

值得注意的是，将风险收益比维持在比较合适的水平，就需要对组合里一些品种进行动态调整，一旦有些个股的EPS下降导致其性价比变差，就意味着需要寻找补充新的品种替代。“进攻才是最好的防御，管理好风险，就需要不断寻找新的品种。”

搜狐基金：楼市调控加码，有一种说法楼市的钱将进入股市，您怎么看？

肖志刚：楼市流出的资金大概率不会进入股市。不管房市还是股市，价格都是由供给和需求共同作用得出的，需求可以分为三类：1，基础需求，也就是通常所说的刚需，该需求与价格无关；2，跟风需求，只看绝对价格，跟着别人买，这类资金也叫“傻钱”；3，投机性需求，关注的是价格斜率（即价格上涨下跌的速度），这类资金也叫“聪明钱”。

目前从地产市场流出的资金，属于投机性需求的“聪明钱”，他们关注的是价格斜率，然而现在A股自身的斜率不高，所以对他们还不构成吸引力。

搜狐基金：深港通将会如何影响A股走势？散户四季度的操作有何建议？

肖志刚：深港通对A股不会有大的影响，只是多了个通道。

目前的行情是存量博弈，建议普通投资者不要追涨。在去年的那种增量市场行情中，应该选择追强势股。但是在目前没有新增资金，由存量资金进行博弈的市场中，股价上涨会导致需求的减少，上涨乏力，因此，应该选择景气上行、性价比高的标的。

附：天弘永定价值成长混合(420003)简介

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，业绩比较基准是沪深300指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%。该基金业绩突出：根据中国银河证券数据，今年前三季度天弘永定价值成长取得了15.96%的收益，同类业绩排名第一。

综合成长与价值两个因素,选择具有比较优势的股票进行投资。以价值研究为基础,兼顾成长机会,在挖掘价值被低估的股票的同时,充分追求公司业绩高速增长所带来的成长性收益。在充分研究和控制风险的基础上,通过主动投资组合管理,实现资产增值，分享中国GDP的高速增长。

过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎
该观点仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担